当多重因素促使沪胶维持反季节强势

多重因素促使沪胶维持反季节强势

一、行情综述

6月至7月是传统意义上的割胶旺季，新胶大量上市一般会打压胶价。历史上沪胶期货价格在这两个月中也往往是跌多涨少。然而，在现货供应紧张、原油价格Serial收购舒尔曼和Citadel Plastics Inc.高企以及投机资金充沛等因素的共同作用下，今年6月和7月天然橡胶期现价格在振荡中屡创新高，呈现出了十分强劲的走势。同时，市场中资金博弈剧烈，导致了沪胶809合约和811合约期价出现强弱迥异的“冰火两重天”格局。

二、市场背景及结构

1.国内外天然橡胶供应恢复缓慢，胶农惜售加剧现货市场紧张

今年年初，国内海南垦区遭遇50年来罕见寒灾，而云南垦区1月中旬后暴发大规模橡胶树白粉病，导致这两大垦区橡胶开割延迟，产量降低。保守估计，琼滇农垦橡胶产量将减产万吨，而广东农垦将减少吨产量。

同时，进入6月份之后，受“拉尼娜”气候现象影响，东南亚暴雨天气频繁，同时国内南方大部分地区也连续遭遇强降雨袭击。 频繁的降雨大大影响了国内外天然橡胶的割胶、运输及销售的过程，激化了供应的矛盾。

另外，垦区胶农看到橡胶市场行情上涨，产生了强烈的惜售情绪。由于东南亚胶农手中资金有所富余聚丙烯(PPR)，不急于卖出原料换取现金；而泰国的胶林95%是在小园主手里，所以千家万户每家哪怕有一点的储存量，累计起来也是不小的数量，对供应影响程度很大。

据了解，泰国较大生产商6月到7月原料采购量还不及正常时候水平的50%。

图1. 月泰国橡胶出口量历史对比图

月泰国橡胶出口量历史对比图。（资料来源：中国橡胶信息）

2.轮胎产业继续快速发展，天然橡胶需求增长强劲

从中国汽车工业协会获悉，今年上半年全国汽车产销双双超过500万辆，同比增长均超过15%。另外，国家统计局公布的数据显示，中国6月轮胎产量较去年同期增加13%，达到5,067万条。今年月中国累计生产轮胎2.8066亿条，较2、采取大范围继承电路去年同期增长13%。由于国内轮胎产业消耗天然橡胶占中国天然橡胶消耗总量的比例超过65%，6月至7月轮胎产业的持续发展致使中国对天然橡胶的需求仍然十分强劲。

图 2. 2005年—2008年中国天然橡胶进口量

2005年—2008年中国天然橡胶进口量走势图。（资料来源：中国橡胶信息）

3. 国内天然橡胶库存保持低位

6月到7月，由于天然橡胶产地原料供应仍然吃紧,中国的流通库存尤其下游工厂库存继续而且我国每一年塑料缺口量很大处于很低状态，同时高企的价位也导致下游及贸易商不敢大量建仓库存, 天然橡胶整体库存持续保持低水平。

天然橡胶低水平库存使得现货市场中的买方处于被动状态，尤其是国内中小橡胶消耗企业由于库存的不足而被迫在高位购买原料。天然橡胶期现市场中的多头正是看到这一状况，而将库存的低水平作为其做多胶价的主要理由之一。

图3：上海天然橡胶库存变化(截止到2008年7月25日)

上海天然橡胶库存变化走势图。（资料来源：文华财经）

4. 原油价格节节攀升，合成胶上涨拉高天然橡胶价值中枢 6月和7月，受地缘政治紧张、欧洲央行预计加息、利比亚减产、尼日利亚原油供应中断、美联储稳定利率导致美元重挫等诸多因素影响，再加上投机力量的全力推动，国际原油价格整体呈现大幅振荡跳跃上扬走势。7月上旬，油价更是从120美元/桶迅速攀升至147美元/桶上方，创出历史纪录的高价格。

图4：美原油指数价格走势图

美原油指数价格走势图。（资料来源：澎博金融投资分析系统）

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